tronlinkAPP下载|解读》为什么UniswapX可以赋能DEX？关键在长尾加密货币 | 动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体

Uniswap 相对 CEX 的优势不在顶级代币，而在于长尾代币。一个关键的事实是，大约 25% 的交易量产生了大部分的费用。本文由 Jack Gorman 撰写，由 MarsBit，MK 撰写、编译整理。 （前情提要：Paradigm：UniswapX 将改变 DEX、MEV 和交互的游戏规则 ） （背景补充：UniswapX聚合平台上线！强打无Gas交易、防MEV攻击，年末再出跨链版 ）

上週在巴黎的 EthCC 会议上，Uniswap 宣布了 UniswapX，一个用于跨 AMMs 交易的新协议。我们认为，UniswapX 将对 Uniswap 协议起到增值的作用。下面是我们的理由，基于我们在 Variant 对 Uniswap 协议基本原理的深入研究。（请检视我们在 Dune 的仪表板 。）

一个需要理解的关键事实是，大约 25% 的交易量产生了大部分的费用（过去 180 天）。如果你不再读下去，只需记住这个统计资料。

UniswapX 是由 Uniswap Labs 建立的新的聚合器协议。简单地说，引入了一个新的名为「填充者」（本质上是搜寻者）的参与者，使用链上和链下的流动性源头来填补 swappers 的订单。

这可能看起来像是对基础 AMM 协议的威胁，因为像 ETH 和 BTC 这样的「大头」资产通常在链下的 CEXs 上有更高的交易量和更有效的价格发现。如果填充者路由到链下的流动性，那么协议中的大头交易量可能会下降。

但是，虽然大头流动性可能被引导到其他地方，我们并不认为这对 Uniswap AMM 构成严重威胁。Uniswap 仍然比其他地方更好地定价大部分长尾代币（DeFi 代币，memecoins 等），因为它是许多这些代币的主要市场。

那么 UniswapX 对 Uniswap 协议来说是一个存在性的威胁吗？可能不是。这是因为 AMMs 从未打算与中心限价单（CLOBs）竞争，后者在存在大量製造者和接受者时，显然是更有效的市场结构。

AMMs 特别适合于长尾代币的价格发现和流动性，这些代币更为小众，没有足够的流动性在 CLOB 上有效交易。AMMs 建立了被动流动性，允许少量的买卖者仍能进行交易。

Uniswap 控制了绝大部分长尾流动性。根据 CoinGecko 的资料，Uniswap 在主要的以太坊交易应用中拥有最多的代币列表。

这主要源于加密货币的长尾如此之大，而且它大约每个主要週期扩大 2 倍。

2020 年的「DeFi 夏季」提供了一个有趣的案例研究，当时大多数 CEXs 因为数量多、流动性不足和其他因素，无法列出长尾代币。从那个 7 月到 9 月，Uniswap 的月交易量大约增加了 10 倍。

因为它拥有来自数十亿 TVL 的深度流动性，Uniswap 比其他链上流动性源更好地定价这些代币。下面的查询显示了聚合器交易流量中，哪一部分路由到 Uniswap，按代币对型别区分。

注意到 ETH /「其他」（DeFi 代币，memecoins 等）的代币对类别有 74% 的交易量指向 Uniswap 与其他交易所。这表明 Uniswap 在定价长尾上比其他 DEXs 更有竞争力。

下面的查询显示了自 2020 年 6 月以来 Uniswap 的月交易量，分为长尾和大头。大头是任何主要的 L1，L2 和稳定对。随着时间的推移，越来越多的 Uniswap 交易量是大头对。

费用的趋势完全不同。除了少数异常月份外，绝大多数的费用都是由长尾对产生的。这是因为 Uniswap V3 引入了较低的层级，为更具竞争力的大头流动性压缩了费用。

对此的一种解释是，长尾流动性比大头流动性更有价值，因为它已经被证明对费用不那么敏感，它更稀缺，而且可接入性和便利性往往比价格效率更重要。

UniswapX 确保了大头的更好定价，即使 AMM 无法提供。只要 Uniswap 协议仍然是长尾的最佳流动性场所，我们预计前端介面将继续将这些交易路由到协议。

最成功的协议拥有一个健康的可持续应用生态系统。随着加密货币的成熟，协议需要确保他们加倍发挥他们为终端使用者应用带来的独特价值。

Uniswap 一直在为长尾对做这件事，我们的观点是，将会有大量的长尾对，那就是产生收入的地方。UniswapX 通过更有效的定价吸引更多的使用者，帮助发现长尾。